【一般推荐】汽车王炎学/徐伟东：上汽集团（600104）“自主SUV+新能源”的汽车寡头

给予“增持”评级。市场认为公司利润受行业需求回落的影响，销量增长压力大，我们认为公司主要通过新上市的SUV来增长，销量回落不影响利润增长。预计公司2016~2017年EPS分别为2.74元和3.06元。参考相关公司估值，给予上汽集团2017年10倍PE，目标价30.6元。

2017年是上汽集团SUV新产品的大年，上汽大众推出途观L（23-30万元）、途昂（30-50万元）以及斯柯达品牌下的柯迪亚克（19-24万元），上汽自主将推出RX8(7座中型SUV)、电动RX5。预计荣威自主品牌销量在60万辆以上，提供盈利增量15亿元以上，上汽大众提供15亿元利润增量以上，预计电动RX5销量在3万台以上，是公司利润增长的最大向上弹性所在。

下半年投产第三工厂新增30万产能，总产能约100万台。“新产品+新产能”助力公司迎爆发。上汽自主目前拥有浦口工厂二期和临港工厂，总产能约60万台，预计2017下半年投产第三工厂，选址在郑州，新增产能30~40万台。主要生产互联网车型和新能源车型。

催化剂： RX8、途昂、柯迪亚克、电动RX5上市，逐月销量公布。

风险提示：SUV市场竞争激烈，购置税上调带来行业增速放缓。

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