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【央视投资早餐•周末特供】
2017年3月11日 星期六
来自中国工程机械协会的数字显示：2017年2月份，国内挖掘机销量达到14371台，同比增长约3倍 ，这一数字不仅远远超过市场预期，同时也创下挖掘机增速有数据跟踪历史以来的单月最高纪录。
财经频道首席证券记者 孙善军
从常识来讲，挖掘机的到来仅仅是一个建设项目的开始，它是一个非常重要的先行指标，我们就重点探讨一下这个新高的数据，会挖出一轮什么样的行情。首先，怎么来看待这个历史新高的数据？
华泰证券机械行业首席分析师 章诚
我们做了大量产业调研和上市公司的拜访，整体上觉得是一个必然的结果。原因在两个方面，一个是来自于全社会库存的出清；另一方面，基建的投资，包括房地产的投资是拉动新机需求的，所以说存量和增量的改善，带动了整个销量的回升。
华夏基金资深研究员 万方方
从产业逻辑来看，房地产和基建投资是最直接的需求来源，这一轮和过往房地产拉动为主有很大的不同，基建和PPP项目是最直接的需求来源，最根本的原因，我们认为是一路一带政策，中国制造2025以及现在供给侧改革一系列组合拳带来的中国实体经济的复苏。
财经频道首席证券记者 孙善军
从微观层面来看，目前挖掘机的租赁回报率比较可观，这传递出什么信息？
华泰证券机械行业首席分析师 章诚
挖掘机这个产品比较特殊，大概有50%、60%以上是个人投资者买来做租赁的，类似于是个投资项目，现在的回报期，我们估计在2年左右，这在历史上来说是一个比较健康的水平，还是一个比较吸引人的状态，其实对投资人来说要去买挖掘机做租赁，他追求的就是一个比较高的收益率，这个是真实的需求，不是因为刺激政策或者是销售政策的推动导致的放大的需求。
财经频道首席证券记者 孙善军
如果仅关注挖掘机，大部分投资者觉得和自己关系不大，其实我们希望能看到这个数据背后基建的变化，目前市场上还是有很大的分歧，对于基建的扩张，这种景气能不能持续下去？
华泰证券机械行业首席分析师 章诚
从历史的情况来看，挖掘机是基建类的先导指标，代表了未来宏观经济确实在向好复苏，这是一个比较真实的指标；我们春节前后做了5个地区的草根调研，我们发现今年跟往年有三个不一样的地方，首先是整体的需求比较旺盛，其次是很多地方要拿全款来拿机器，甚至经销商还有加价的举动。第三个不一样，体现在大家对未来的展望上面。原来经销商是比较保守的，所以导致了库存不足，突然发现需求那么好，现在大家也在少量地加库存，这在过去5—7年当中是第一次发生。我觉得5年到7年，对这个产业来说是一个产能和库存出清的周期，所以现在可能站在一个新的周期的开始。
华夏基金资深研究员 万方方
目前的形势其实是中国的实体经济复苏，它的持续性是超出大家想象的，其实是由于企业对盈利的改善以及对经济增长前景的预期，企业投资意愿增强。我们看到目前的制造业投资，已经连续半年上升。这在过去三年以来是很难看到的。整体来看，经济的企稳复苏是非常明确的，在这个情况下面，我们对基建投资的长期形势，相对更加乐观。
但是短期来看，挖机行业经过了4年左右低迷调整，比如说零部件，比如说制造企业的产能其实是受限的，我们担心3月份的产能是不能够供给，是不能够满足这个市场需求。
华泰证券机械行业首席分析师 章诚
未来也许会有更多的行业出现投资回升，带动这些机器设备，包括下游的这些行业复苏，这其实是供给端收缩以后导致经济重新向好的一个过程。
华夏基金资深研究员 万方方
过去靠的是市场化的手段自然出清，那么现阶段这些公司面临也是市场化的机会；对于投资方面，我们认为还是以龙头公司为核心，过去市场更多炒作小股票，这个逻辑正在发生变化。
2009年—2010年部分板块涨幅
财经频道首席证券记者 孙善军
我们再来谈谈行情，2009年至2010年，工程机械也是销量大涨，同期工程机械、水泥、重卡等行业的涨幅都非常惊人，那么对这一轮周期性行情应该如何判断呢？
华泰证券机械行业首席分析师 章诚
现在主机厂和经销商是不愿意补库存，或者是不太愿意补库存的，那个时候大家非常疯狂地去补，现在更加理性；那个时候我们观察到一个指标，净资产收益率（ROE），当时那轮行情起来的时候，很多优秀的公司ROE可能到了40%—60%这个区间，是不太正常的状态。目前很多公司ROE还在2%—5%这个区间，还属于一个周期的底部。
2009年—2010年龙头机械股涨幅
华夏基金资深研究员 万方方
2016年下半年工程机械投资事实上是一个周期拐点投资，所以市场关注的点在于判断周期底部强烈的信号，这个信号就是挖掘机的销量数据，目前这个阶段工程机械已经进入到成熟期，其实是一个价值股的投资，所以市场未来的关注要点是会转向判断真实需求的挖机小时数以及企业的真实盈利状况。
华泰证券机械行业首席分析师 章诚
反映到机构对这一类上市公司配置的比例来看，我觉得还应该是属于历史平均水平，没有处于超配的状态，机构还是非常理性的，大家还是在判断后续数据能否再超预期。
